Cuando alguien me pregunta si soy inversor o especulador, respondo que soy las dos cosas. Y no me avergüenza decirlo. Tengo una parte de la cartera en empresas que conozco bien, que he analizado a fondo, y que pienso mantener cinco, diez o más años. Y tengo otra parte más pequeña, más táctica, donde tomo posiciones en función de lo que creo que va a pasar en el mundo a corto plazo. Una rotación sectorial, una apuesta por un sector que creo infravalorado tras un evento geopolítico, una oportunidad concreta que tiene fecha de caducidad. Eso es especular. Y está bien, siempre que sepas que lo estás haciendo.
El problema no es especular. El problema es creer que estás invirtiendo cuando en realidad estás especulando. O peor aún: creer que estás especulando cuando en realidad estás apostando. Porque hay tres niveles, no dos, y confundirlos es la razón principal por la que tanta gente piensa que la bolsa es un casino.
Benjamin Graham, el padre del value investing y mentor de Warren Buffett, lo dejó escrito con una claridad que sigue sin superarse: "Una operación de inversión es aquella que, tras un análisis exhaustivo, promete seguridad de capital y un rendimiento satisfactorio. Las operaciones que no cumplen estos requisitos son especulativas."<sup>1</sup> Graham separaba al inversor del especulador por su actitud ante el mercado. El inversor juzga el precio en función del valor del negocio. El especulador juzga el valor en función del precio del mercado. Son dos formas completamente distintas de mirar la misma pantalla.